浙商证券股份有限公司姚天航,赵海楠近期对世纪华通进行商讨并发布了商讨申报《世纪华通追踪点评申报：公司签署外传游戏连结左券，推动中国大陆外传商场联合》，本申报对世纪华通给出买入评级，面前股价为5.58元。
世纪华通(002602)
投资重心
事件： 8 月 9 日晚， 公司公告对于公司及控股子公司签署《外传 2 和外传 3 游戏连结左券》
8 月 9 日晚， 公司发布对于公司及控股子公司签署《外传 2 和外传 3 游戏连结左券》 的公告。 公司及境外控股子公司亚拓士(Actoz) 因业务发展需要， 与ChuanQi IP Co., Ltd.(系娱良习(Wemade) 全资子公司， 下文简称 CQ) 坚毅《外传 2 和外传 3 游戏连结左券》 ， 连结费金额为 1,000 亿韩元/年， 折合东谈主民币约 54,821.56 万元， 连结期限不进步 5 年。 连结本质主要为： CQ 向 Actoz 在中国大陆地区(不包括中国香港、 澳门和台湾) 授予独占的、 不成转让的、 可分授权的权柄， 包括原版游戏(原版游戏指外传 2 和外传 3) 权柄、 繁衍游戏权柄、 劳动用具权柄、 维权权柄、 繁衍居品权柄、 臆造居品权柄和影视作品权柄。
分析： 公司享有外传 IP 权属， 连结推动中国大陆外传商场联合
外传 IP 的常识产权纠纷由来已久， 主要系两位共同著述东谈主亚拓士与娱良习在利益分拨、 对外授权等问题上存在不合， 在长达十数年间两边围绕续约灵验性及授权正当性开展了多轮诉讼。 2021 年 12 月最能手民法院终审裁定， 盛趣游戏享有《外传》 游戏在中国大陆的独占性授权等权益； 2023 年 6 月上海常识产权法院终审裁定， 盛趣游戏有权专揽其对《外传全国》 享有的齐全著述权， 领有自行或授权他东谈主对《外传全国》 IP 进行改编的权柄， 不应受包括韩方等任何第三方的甘休。 基于此前法院对公司外传 IP 常识产权的权属认定及本次《游戏连结左券》独家授权的班师签署， 咱们以为明天公司控股子公司亚拓士可独处对外齐全专揽《外传》 系列游戏的著述权， 对公司联合中国大陆地区《外传》 商场具有极大的鼓励作用， 《外传》 IP 系列在中国大陆地区的发展也将迎来新的阶段， 其为公司带来的功绩增量或将进一步体现。
游戏业务： 国内国外造成双轮驱动， 点点互动驱动基本面迎来拐点
公司流程多年发展建立了行家化的游戏研发和运营的齐全生态系统， 并组成以盛趣游戏和点点互动为主体的互联网游戏国内、 出海双线布局。
跟着国外点点互动爆款频出， 公司以国外游戏为主的基本面迎来拐点。 2023 年点点互动以《冰封期间》 《寒霜启示录》 等末日冰封题材驱动一季度功绩超预期。 凭证 Sensor Tower 数据， 点点互动 2023 年 1-7 月出海厂商收入名次分散为18/12/9/8/8/7/7 位， 抓续稳步攀升， 有望驱动公司全年功绩增长。
国内盛趣游戏正经运营， 新游储备丰富。 2023 年春节假期技艺， 《最终幻思14》 《冒险岛》 《彩虹岛》 等多款经典端游的日活及收入均有大幅增长。 亦有《龙之谷国际版》 《饥馑： 新家园》 《古龙群侠传》 《名堂代号： 7》 《名堂代号： R＆R》 等多款在研新游蓄势待发。
云数据业务： 加速构建算力基础设施， 围绕算力产业链打造升值劳动
云数据业务方面， 公司除了赓续加速长三角和珠三角两大数据中心的树立外， 正在深化业务布局， 主动把算力基础设施升级为智算力集群(从 IDC 向 AI+IDC 转型) 。 凭证公司官方公众号， 现在， 位于上海松江的腾讯长三角东谈主工智能先进计较中心及生态产业园区名堂， 累计已录用近万个机柜并缓缓插足运营； 位于深圳的数据中心名堂展望将于 2023 年下半年厚爱步入首批录用机柜的运营期， 并运转产生贸易收入， 公司展望于 2025 年净利润转正。 智算力树立方面， 子公司世纪珑腾与利通电子签署计谋连结左券， 树立 AI 算力劳动名堂结伙公司， 权术一起部署在上海市松江区的腾讯长三角东谈主工智能先进中心及深圳市光明区的深圳弈峰科技光明 5G 大数据中心， 并由世纪珑腾或两边认同的第三方提供全套 IDC 托管和运维惩处劳动。 咱们以为， 在 AI 产业波涛的配景下， 公司与腾讯连结的东谈主工智能超算中心名堂有望行为标杆名堂， 进一步教育公司在数字产业的竞争力。
盈利预测与估值
咱们展望 2023-2025 年公司贸易收入分散为 155.87/192.84/230.10 亿元， 同比增长35.83%/23.72%/19.32%； 包摄于母公司股东净利润分散为 21.06/28.68/32.81 亿元， 同比增长 129.69%/36.20%/14.40%； EPS 分散为 0.28/0.38/0.44 元， 以 2023年 8 月 9 日收盘价， 对应 PE 分散为 19.39/14.24/12.45。
咱们以为， 1) 磋商到公司国内游戏业务领有包括外传系列、 外传全国系列、 龙之谷系列、 发射系列等的开阔知名 IP， 并具备长线运营及爆款频出的历史素质，以及公司国外业务拓展商场发达较好， 予以一定估值溢价， 随同公司海表里储备居品的不绝上线， 有望驱动功绩加速杀青； 2) 公司签署的《外传 2 和外传 3 游戏连结左券》 有望鼓励中国大陆地区《外传》 商场联合， 或将为公司带来功绩增量； 3) 公司加速构建算力基础设施， 在 AI 产业波涛中有望进一步教育数字产业竞争力， 并孝顺一定功绩增量， 督察“买入” 评级。
风险指示
行业政策变动风险； 游戏版号请求风险； 中枢东谈主才流失风险； 新游上线发达不足预期。
证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据计较，浙商证券姚天航商讨员团队对该股商讨较为深化，近三年预测准确度均值为74.6%，其预测2023年度包摄净利润为盈利15.5亿，凭证现价换算的预测PE为26.83。
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